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三、综合PMI产出指数连续四个月回升
11月份,综合PMI产出指数为55.7%,高于上月0.4个百分点,显示我国企业生产经营活动持续加快,稳定向好复苏态势进一步巩固。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为54.7%和56.4%。
投资要点
本轮大宗商品行情类似于2008-2011年。2000年之后的大宗商品周期主要有三轮,分别是 2003-2011年, 2016-2017年以及自2019年底开始的大宗商品周期,本轮更类似于 2008-2011年的行情。 我们对比2000年以来三轮大宗商品行情,认为在货币政策和财政刺激均是历史新高的本轮行情有望延续,但是由于中国的类似于“四万亿”的基建投资缺失,本轮大宗商品行情预计会有一定的分化,供需格局好的产品上涨更为确定,本轮大宗商品的需求推动力量是超大规模货币宽松和全球制造业补库周期上行。
预计本轮大宗商品行情仍将继续,具有一定的可持续性。主要依据是未来美联储为首的央行扩表在短期难以结束,美国等国后续的财政刺激有望出台,这将继续推升大宗商品的行情。从观测指标上,我们选取库存变动、金铜比、流动性指标来观测后续的大宗商品运行方向,结果均暗示后续铜为代表的大宗商品高峰点尚未到来。
联系我时,请说是在老客网上看到的,谢谢!